指数的编制方法

简单来讲,股票指数就是由一揽子股票价格求平均值得到。而实际上,股票指数的编制工作是艰巨而复杂的。编制工作的核心就是挑选这一揽子股票,让它们能够有效代表整个市场。对于一揽子股票的选择思路决定了指数的性质和种类,这里我们来简单介绍一些不同种类的股票指数。

综合指数

综合指数是将整个市场所有股票的价格根据其所占市值权重加权平均计算而来。

投资者最常见的上证综指就属于综合指数。我们常听到了“股市涨到5000点”、“大盘跌破3000点”说的就是上证指数。上海证券综合指数简称“上证指数”或“上证综指”,其样本股是在上海证券交易所全部上市股票,包括A股和B股,以总股本为权重加权计算,反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况,自1991年7月15日起正式发布,是中国资本市场影响力最大的指数。

不过中国股市并不是只有一个交易所,上海有一个交易所,深圳也有一个交易所。由于大盘股一般在上交易所上市,而中小盘股一般在深交所上市,目前上交所上市股票的市值远大于深交所,所以投资人习惯把上证指数作为股市大盘涨跌最重要的指标。

当然,有上证综指自然就有深圳综指,它衡量的就是在深圳交易所上市的所有的股票的总体水平。

根据定义,市场中每一支股票的价格变动都会反映到综合指数的变动上,只是其权重不同,所造成的变动幅度不同。所以从某种意义上讲,上证综指这样的综合指数的确能反映整体市场的波动情况。但是,这样的计算方式也有一个问题:A股市场上的大盘蓝筹股,比如中国平安、中国石油,在市场总市值中占有极高的比重。这样一来,上证综指的变动很大程度上取决于这些大盘蓝筹股价格的变动,小盘股价格的波动便会“黯然失声”,这便会造成综合指数“失真”。

成分股指数

为了解决指数“失真”的问题,指数编制机构另辟蹊径,通过制定一定的规则来选取具有代表性的股票,形成了不同的成分指数。常见的成分指数有深证成指、上证50、中证500、沪深300等等,它们的成分股选取标准各有不同。

举个例子,上证50指数是由上交所市值最高、流通性最好的50支股票组成,用来反映沪市中最具影响力的一批龙头公司的股票价格的表现;沪深300是由沪深两市中市值大、流动性好的300支股票组成,能表现沪深两市的整体走势;中证500指数是在全部A股中剔除沪深300指数成分股及总市值前300名的股票后,总市值排名靠前的500只股票组成,它能综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

窄基指数

虽然成分指数比上证综指这样的综合指数更有代表性和针对性,但它的优点在某些情况下也就成了局限。为了使成分指数更全面地反映市场综合情况,成分股的选取非常注重行业分布的均衡,这也就产生了一个问题:投资者无法从综合指数中获取特定行业或者特定风格概念的股票的变动情况。因此, 可以参考的股票指数除了有行业覆盖全面、市场整体代表性强的宽基指数,还有特色鲜明、行业代表性强的窄基指数。

最常见的窄基指数是行业指数,比如中证医疗指数是从沪深A股中选取医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股编制的指数,以反映医疗行业股票的整体表现。此外,对概念投资比较感兴趣的投资者也会关注概念指数,比如中证白酒以中证全指为样本空间,选取涉及白酒生产业务相关的股票作为成分股。如果要分析产业方向、政策热点、行业基本面,窄基指数则更有参考价值。

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