施罗德:为什么市场对澳大利亚加息的预测是错误的?

JT²资讯研究 JT²资讯研究丨2021-12-07 14:28:23

施罗德于12月6日发表研报称,工资增长放缓意味着澳大利亚央行在加息方面将落后于其他10国集团(G10)央行。市场预测澳大利亚可能会加息,这可能是错误的预测。

 

澳大利亚央行 (RBA) 率先采取行动应对新冠病毒,并于 2020 年 3 月降息。然而,我们认为,在 G10 中,它是 G10 中最后一批启动加息周期的央行之一。澳大利亚工资增长乏力。在 11 月初的最后一次会议上,该央行正式放弃了收益率曲线控制(YCC)政策。3年期(2024 年 4 月)主权债券的目标收益率下降,原因是“……经济好转以及实现通胀目标的进展早于预期”。

这表明 RBA 可能会在其先前表示的 2024 年之前开始加息。然而,该机构预计它不会比这更早。在撰写本文时,市场预计明年现金利率将上涨 30 个基点以上。该机构预计利率将保持不变,直到 2023 年下半年。

聚焦工资增长

澳大利亚央行认为,为了看到经济中更高的通胀压力,目前同比增长 2.2% (y/y) 的工资增长需要持续高于 3%。该银行已明确表示,在满足此标准之前不会提高现金利率,并准备耐心等待。即使在基本消费者价格指数 (CPI) 同比增长 3% 或以上,但工资没有向上调整的情况下,澳大利亚央行也不太可能采取行动。这是因为“货币政策对此无能为力”。

闲置产能下降并未推高工资增长

这有助于解释为什么尽管劳动力市场趋紧,工资增长仍然低迷。失业率和就业不足率在 2021 年第三季度低于大流行前的水平,失业率和就业不足率再次上升。然而,尽管复苏强劲,工资增长仍然顽固地处于低位。

澳大利亚统计局的最新工资报告强调,只有少数经济部门的工资增长速度更快。特别是,澳大利亚 18 个行业中的一个行业,即专业、科学和技术服务,在 2021 年第三季度的工资同比增长超过 3%。这表明高技能工人的短缺加剧。

建筑行业也出现劳动力短缺的情况,同期工资同比增长 2.6%。这仍然很低,意味着实际工资为负增长。然而,住宿和零售等其他服务业的工资增长率仍低于 2.5%。与此同时,尽管大宗商品价格大幅上涨,采矿业的工资仍然落后,仅同比增长 1.5%。

结论

由于高疫苗接种率将降低更多封锁的可能性,经济复苏可能会在明年继续。这将使澳大利亚央行能够在 2 月份继续缩减债券购买规模,并在 2022 年 5 月结束量化宽松。

然而,市场可能会感到失望,因为澳大利亚央行只有在基本通胀数据始终符合目标时才会提高其政策利率。该机构认为,直到 2023 年底,更高的利率条件才会得到满足,届时工资增长将给物价带来上行压力。因此该机构认为澳大利亚政府债券具有吸引力,因为收益率太低。显然,Omicron 变体的出现增加了新的活动限制和进一步延迟重新开放边界的风险。

最后,澳大利亚经济活动面临的另一个下行风险是预期中国经济增长会放缓,这可能会拖累澳大利亚的大宗商品出口。(编辑:Ruby)

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