任泽平:北交所开市的影响与机遇

JT²资讯研究 JT²资讯研究丨2021-11-15 11:28:14

任泽平团队近日发布研报指出,北交所的开始未来料会带来几大机遇。北交所作为中小企业的沃土,将培育出一批优质龙头企业,并带动北交所不断提高吸引力,发展壮大,同时也会带动新三板活跃度。

历时2个多月筹备,北交所火速开市。9月2日国家重磅宣布设立北交所,11月15日正式开市,历时74天,短于科创板259天、创业板注册制119天的筹备时间。北交所由新三板精选层升级而来,定位服务创新型中小企业,与现有沪深两大交易所和三大板块形成错位发展,将在拓宽中小企业融资渠道、深化新三板改革、完善多层次资本市场方面发挥重要作用。

制度规则方面,北交所平移了大部分新三板精选层制度,呈现4大亮点

1)组织形式上,北交所是中国大陆首个公司制证券交易所,有效激励为上市公司提供更多服务;
2)发行制度上,试点注册制,上市标准四选一,最低上市门槛仅2亿市值,精选层挂牌企业直接升级,后续企业要求为新三板挂牌满12个月的创新层公司,极大提升新三板的吸引力。
3)交易机制上,设置30%涨跌幅限制,个人投资者准入门槛为50万,保持T+1交易方式。
4)持续监管上,现金分红、减持规则、股权激励尊重新三板原有基础,不再要求券商强制跟投,体现对中小企业差异化、包容性。

首批上市公司81家,突显创新型、成长性中小企业定位

除了现有精选层71家公司整体平移至北交所,另有10家公司将直接IPO登陆北交所。
1)从市值来看,截至2021年11月12日,新三板精选层企业平均市值40亿元,低于科创板156亿元和创业板130亿元,突显中小企业定位。
2)从行业来看,81家首批企业,制造业、信息技术产业分别占70%、16%,符合国家鼓励政策导向。
3)从盈利能力看,2021年第三季度,已披露的75家企业净利润率平均为14.3%、净利润同比增长率平均为27.8%,成长性较好。
4)从估值来看,动态市盈率平均为35倍,低于科创板71倍、创业板60倍市盈率。

投资者准入门槛更低,预计超400万投资者参与

北交所将合格投资者准入门槛为近20日日均净资产在50万元及以上,具备两年证券交易经验。截至11月12日,已有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限,如果算上存量合格投资者,合计将有超过400万户投资者参与北交所交易。另有8只北交所主题基金获批,丰富了参与北交所投资的渠道。

北交所带来哪些机遇和影响?

1)明显带动新三板活跃度。今年1-8月新三板月均交易量仅119亿元,9-10月增至347亿元,主要由精选层交易贡献。
2)对其他板块的分流不大。首批上市公司累计募资178.6亿元,相比于A股日均1万亿左右成交量,体量不大,预计短期分流效应较小。
3)未来机遇广阔。北交所最初定位“专精特新”、隐形冠军、中小企业,服务“更早、更小、更新”的企业,这些企业初始规模虽小,但成长空间巨大,在国家构建“双循环”的大背景下,北交所作为中小企业的沃土,将培育出一批优质龙头企业,并带动北交所不断提高吸引力,发展壮大。
4)风险与收益并存。北交所上市公司盈利可持续性仍需市场考验,涨跌幅扩大至30%,高于科创板和创业板的20%,需要投资者具备较强的风险承受能力和专业筛选能力,不宜盲目炒作。(编辑:ZA)

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