国投安信期货8月27日晨间策略

国投安信期货 国投安信期货丨2021-08-27 09:18:59

 

【原油】
隔夜油价震荡收跌,美联储官员鹰派言论对市场形成一定压力,继续关注今夜会议。后市来看,海外疫情影响下需求担忧仍然持续,但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少,油价短期内供需面较难形成趋势性驱动,上周提出的油价先破再立的波动节奏仍在证实当中,但快速反弹后预计盘面动能将有所减弱,可继续持有波段多单。
 
【贵金属】
昨日贵金属表现震荡。近期全球疫情给经济复苏带来威胁,经济数据有回落迹象,昨晚公布美国初请失业金人数35.3万人,五周来首次上升。市场对于美联储政策调整预期有所缓和,不过本周多位美联储官员发言均认为是时候开始缩减购债。聚焦今日杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔讲话能否释放更明确信号,美联储收缩购债节奏上仍存变数,贵金属或延续震荡等待消息指引。
 
【铜】
隔夜铜价表现为窄幅波动,市场交投收缩。美联储卡普兰表示应9月开始缩减qe,但市场反应不大,另阿富汗机场爆炸造成美军人丧生。基本面来看,广东库存快速去化,总库存也偏低,低库存带来较高的价格弹性,供应潜力受限,价格处于发散态。技术上看,铜价阶段性反弹到位,转为结构性整理为主。
 
【铝】
隔夜沪铝继续偏强运行刷新2008年以来新高。新疆昌吉州发改委发文要求按照合规指标严控电解铝产量,前期超产企业面临产量下调,当地每月产量下降约2万吨左右。在青海、宁夏等地存在限电可能的情况下,供应端再次受限,国内运行产能恢复缓慢,叠加旺季临近,沪铝维持多头思路,或继续在布林线上轨和中轨间震荡偏强运行。
 
【锌】
伦锌收回部分跌幅在3000美元下方,沪锌在2.23万。周四现锌上调到22720元/吨,对交割月实时升水缩窄到135元/吨;钢联社库较周一微增200吨。预计9月供应环比转增,消费会有小反弹,但不看好需求趋势,国内显性社库继续走平或小幅上升,终端备货压力受益于抛储。延续空配。
 
【铅】
伦铅围绕2300美元震荡,沪铅主力反弹回1.54万。近几日现货及原再生铅价基本持平,天津期货仓单入库,昨日增1506吨,加大市场跌幅。钢联社库较周一减少100吨在20.46万吨。铅市在周初位置获得支撑,观望。
 
【镍】
隔夜沪镍延续震荡向下行情。基本面来看镍矿价格保持强势,镍铁成交价与镍价倒挂,带来成本端的支撑,叠加镍显性库存持续下降,镍的结构性短缺矛盾尚未有效缓解前,库存低位且持续去化也是资金持续看好镍市的利多因素,镍市出现较大幅度调整则是逢低买入时机。
 
【不锈钢】
隔夜沪不锈钢价格弱势震荡。青山最新铬铁招标价大幅下调800元,不锈钢厂在利润收缩后开始打压原料价格,但镍铁价格维持高位,不锈钢利润仍处于低位。不锈钢出口并未加征关税,海外囤货积极性降低,后续不锈钢出口可能受到压缩,国内供应压力有所加大,价格上行动能不足。
 
【螺纹&热卷】
现货供需双弱,总库存继续小幅下降,旺季临近需求环比有望改善,不过经济下行加快对需求前景的冲击仍有待缓解。保供稳价基调下,限产并未继续加码,相关部委表示粗钢压减仍将继续推进,限产也不会明显放松,本周钢材产量维持相对低位。随着超跌反弹动能释放,盘面分歧明显加大,短期仍有反复,6月初形成的平台支撑依然较强。
 
【铁矿】
铁矿石北方六港库存周度环比增加,其中低品矿库存小幅下滑,中高品矿库增加,此外压港情况依然严重。目前钢厂铁矿库存处于相对低位,存在一定刚性补库需求,并且下游旺季将至,短期铁矿需求或有所企稳。此外铁矿前期跌幅较大,自身存在一定超跌反弹的动力。我们认为铁矿石价格短期偏强震荡。
 
【焦炭】
焦炭现货开始提涨第七轮,继续受焦煤紧缺冲击,焦炭提涨加速。当前部分焦化企业甚至因煤源紧张减产,部分焦企则因环保督查而大幅减产,整体焦炭供应依然较紧张,仍有提价底气。当前现货预期仍难说见顶,但下游钢厂接受度有所降低。近月基差修复,远月因贴水幅度而有所震荡,情绪尚未释放完毕但追多需谨慎。
 
【焦煤】
蒙方疫情控制不力,煤矿司机频繁出现核酸阳性,甘其毛都口岸因实行核酸司机溯源,暂停蒙煤进口约两周左右,加剧了焦煤现货市场的疯狂状态。现货继续呈现强势拉涨,但投机激情有所降温,盘面仍存在不小贴水,预计高位波动加大。市场情绪还未明显转势,还待蒙煤通关的稳定,震荡观望为主。
 
【锰硅】
由于宁夏能耗双控政策影响低于市场预期,导致价格有一定回调,预计后期南方产区面临能耗双控政策的管控。限电边际影响逐渐下降,硅锰供应有所恢复。建议维持回调做多策略。
 
【硅铁】
宁夏地区出台能耗双控文件,预计对硅铁生产端影响较大,后期主要关注政策落地进度。维持回调做多策略。
 
【燃料油】
中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松,但由于380裂解已重回相对低位,下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应,从利润修复的角度看,国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性,进而对LU形成边际利好,持有LU-FU套利长线多单。
 
【液化石油气】
国内化工需求走弱加剧,国际市场则因供给偏紧而并不明显,国内外强弱的持续分化仍需通过国内高进口量的缩减来实现修复。原油走弱的需求隐忧和国内现货的先行回调对后市旺季预期增强了压力,盘面上行阻力有所增强。但后市燃气需求的恢复和海外供给短期难以增产确定性仍较为明显,进口成本支撑下盘面回调以期现价差收缩为主,区间上行阻力增强,回调过程中低位布多。
 
【动力煤】
7月以来动力煤中下游库存较去年同期水平低。上周的周报中我们谈到尽管中下游库存有效累积前行情的大趋势拐点未必出现,但上游企业阶段性的空单保值机会仍值得把握;目前来看动力煤中下游的超低库存对行情的支撑力度仍在,上周补库需求稍有释放港口、坑口市场便企稳反弹,加之7月26日夜盘起动力煤2109-2201合约实施单日最大开仓500手的交易限额,基差修复行情下价格波动较大,投资者注意调控风险。
 
【尿素】
国内各地区尿素现货下调,01合约低开反弹,基差回归。短期利空情绪基本释放,上游利润急剧压缩,叠加印标及淡储预期,9月份现货将逐步企稳。关注四季度淡储和出口的细则。
 
【甲醇】
太仓地区现货市场价格震荡偏弱,刚需跟进极为谨慎,实盘现货成交放量欠佳。甲醇自身基本面供需转弱预期,叠加成本端煤炭调整,震荡偏弱。
 
【沥青】
隔夜国际油价窄幅震荡,相对保持坚挺,沥青盘面略有回升,基本面依然偏弱,需求迟迟没有起色导致累库趋势延续,价格只能依赖成本推动。不过,随着期货仓单进一步减少,近月还是得到一定提振,2112和2201合约转为back结构,月间正套策略可继续持有。
【苯乙烯】
今晚全球瞩目的2021年杰克逊霍尔全球央行年会即将召开,美联储主席鲍威尔将发表演讲,市场担心会传递出缩减购债预期,风险偏好整体回落。下周OPEC将举行新一轮会议,讨论是否暂缓增产计划。基本面方面,纯苯稳在7500左右;苯乙烯现货在8420到8460之间。当下苯乙烯新装置产能逐步释放,港口流动货充裕,近月基差偏弱,亏损进一步加深,近端有压力。短期宏观和成本端原油影响大于行业本身,低加工费促使苯乙烯装置检修增加以及下半年新产能投产延后,等待港口库存去化,基差走强参与利润修复的机会。
 
【聚丙烯&塑料】
两市久盘之下,需求难有起色,供需矛盾缺乏改善驱动之下,价格大幅下行释放压力。基本面下游消费难以提振,产业链库存去库不顺,供应端虽然新增产能尚未量产,但多套装置试车成功,供应压力预期较大。然而需求端季节性回升的动力始终不足,个别行业开工有所提升以外,大部分行业开工平平,原料采购意愿不高。近期发改委《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示多地未完成指标,且广东、江苏等塑料制品集中区域后期面临停产限电压力,对需求修复产生压力。
 
【PTA】
新装置运行稳定后供应有明显增长,后期还有几套装置供应将恢复,聚酯装置负荷下降,PTA供需趋于宽松。终端旺季消费提前交易,近期下游市场转淡,织造印染行业开工率持续下滑。基本面继续走弱,中长线供应过剩的格局不变,关注月差结构转变的机会。
【乙二醇】
检修与重启并存,煤制乙二醇产量缓慢回升。到港量维持在高位,供应预期充裕,聚酯开工下滑导致MEG需求萎缩,乙二醇价格承压,长线偏空的预期不变。
 
【短纤】
去年下半年至今年上半年,短纤装置高负荷运行,但防疫相关需求减弱,传统需求平稳,缺乏新增需求,短纤库存积压,利润下滑,近期检修增加,但经过短暂的放量后,产销再度走弱。后市短纤市场走势依旧受需求影响,关注库存走势。
 
【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有跌;本周中国全钢胎开工率大降而半钢胎开工率微增,7月中国轮胎产量和出口量同比均微降环比小降,中国汽车产销量因基数效应和刺激效应继续走弱,欧美汽车市场继续复苏;东南亚产胶国进入高产期,主产国疫情依然严峻。外部环境恶化,期货市场恐慌情绪升温,但是NR期货价格跌入底部,估值明显偏低,中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。
 
【天然橡胶】
国内胶现货市场价格稳中有微跌,终端按需采购为主;中国天然橡胶进入高产期,云南原料价格持稳,海南原料价格持稳。外部环境恶化,期货市场恐慌情绪升温,但是RU期货价格跌入底部,估值明显偏低,中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。
 
【棕榈油&豆油】
隔夜美豆油豆油收跌。马盘毛棕榈油小幅上涨,虽然8月出口的大幅下滑,但供需面没有实际改观。美豆周四小幅下跌,因中西部降雨助力作物生长,但持续的出口订单令跌幅受限。短期预计豆棕油价格大概率宽幅震荡态势,建议采取逢低多头配置的思路。
 
【豆粕】
美豆价格继续回调趋势,单边缺乏利多因素。昨日美国农业部发布周度大豆销售报告,旧作销售增加7.5万吨,其中包括9.8万吨中国采购。新季大豆销售175万吨,其中中国采购93.4万吨。美国天气出现飓风预报,或许影响美湾地区装船,建议持续关注。整体趋势仍然弱侧交易。
 
【生猪】
定性看,猪周期下行阶段,供给严重过剩,成本转为压力,01合约不应给出过去猪周期峰值利润。09多头逻辑及论据同01多头一致,09合约多头逻辑及论据的全面证伪意味着01合约多头预期也难以兑现。定量看,保守估计01合约至少还有2000点以上做空空间。建议空单继续持有,中长线投资者01、03合约可建立一定做空底仓,逢情绪反弹,择机加仓。
 
【鸡蛋】
从代表销区鸡蛋销量数据来看,今年市场需求处于过去几年偏低水平。从季节性来看,今天的中秋旺季高点已经见到,价格进入季节性回落期。鸡苗补栏方面,维持正常水平,淘汰进度缓慢,淘汰量维持近6年以来偏低水平,在产蛋鸡存栏量也处于近6年以来最低位。操作上当前建议观望。
 
【菜粕&菜油】
加拿大菜籽隔夜微跌,因外盘油脂下跌、加拿大农业和农业食品部对产量预估的1500万吨数据,当地时间8月30日加拿大统计局将对2021年菜籽产量公布预估数据,因为其存在显著低于此前美农预估的可能,所以菜籽期价在月底之前存在支撑,若产量数据落于市场预估的1200-1600万吨的区间低处,价格或仍将上探,否则价格将小幅回落。国内菜粕面临水产饲料的消费旺季和较低的库存,从基本面上看菜粕的价格支撑因素较多,消费端拿货意愿较强,预计期价在经历了短期回调后将有所企稳。国内菜油消费不足,贸易商的出货意愿较强,国内基本面短期偏弱,外盘油脂的短期提振力度变弱,菜油策略上短期观望。
 
【玉米】
随着山东等地疫情影响缓解,物流放宽,深加工高库存压力开始体现,华北地区现货价格转跌。综合看,下游利润匮乏、补库需求寡淡下,供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰,盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。建议玉米09合约 2600点附近空单止盈离场,卖出玉米01合约 2600点看涨期权策略继续持有。
 
【股指】
Taper提前落地预期和美国财政政策推进预期下,美债收益率和美元仍然给中国的外部流动性环境造成一定的压力,外围股指也呈现高位承压整固的状态。隔夜在鲍威尔讲话前夕,美联储官员仍然释放taper在Q4推进的信号,风险资产高位整固,标普500小幅回调。目前来看国内市场的结构分化仍然明显:50仍然偏弱势;因此300受到拖累,仍震荡为主,中期低位布局等待驱动因素进一步明朗;500仍偏强。结构上IH/IC比价偏弱势相对整体的方向性策略仍然更为确定。本周重点关注Jacksonhole会议鲍威尔发言释放的信号。
文章来源:国投安信期货

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