广发证券:关注再次降息的可能性

JT²资讯研究 JT²资讯研究丨2022-01-18 10:35:26

1月18日广发证券发布研报指出,展望未来利率走势可关注两个维度:1)1月金融数据和再次“降息”的可能性。2)关注春季开工后的基建和地产表现。

广发证券发布研报指出,2021年12月经济数据呈现出需求分化、生产略有反弹的特征。生产端,工业增加值同比反弹、服务业生产指数同比略有放缓。需求端,呈投资边际改善+零售放缓的组合。投资当月同比增速有所反弹,制造业投资当月同比维持较高增速,基建投资反弹,而房地产投资增速则明显放缓。

供需匹配方面,工业产销率同比跌幅收窄,可能是能耗双控约束缓解、PPI同比增速下行之后,前期被上游高价所压制的需求有所反弹,使得供需匹配情况有所好转。但12月新增就业仍低于往年同期,反映出经济放缓压力向就业市场的传导。

央行下调MLF和逆回购利率,长端利率小幅下行。央行下调MLF和逆回购利率10bp,长端利率先下行后幅度收窄,部分机构可能开始止盈。接下来关注1月20日5年期LPR的下调幅度。参考2019年以来LPR利率调整情况,5年期LPR下调幅度往往是1年期LPR的一半,本次5年期LPR利率可能下调5bp。

展望未来利率走势,关注两个维度:

1)关注1月金融数据和再次“降息”的可能性。2月是经济数据的空窗期,2022年1月企业中长期贷款是否出现边际改善,以及1月贷款的整体情况,可能是触发是否继续“降息”的重要变量。从降息周期来说,降息往往不止一次。比如2019年8月开启LPR改革之后,虽然8-10月企业中长期贷款同比连续反弹,但还是在2019年11月调低MLF利率。美联储开始加息之前,都是市场再度预期“降息”的窗口期。如后续“降息”预期继续升温,债市可能提前定价,10年国债收益率或降至2.6%左右。

2) 关注春季开工后的基建和地产表现。通过基数推断,2021年四季度可能是本轮经济周期GDP同比增速的低点,经济数据见底回升可能给利率带来的趋势影响,值得关注。后续稳增长发力,或从3月开始逐步揭晓答案,重点观察春季开工之后基建和地产表现,这可能决定今年3-4月长端利率是否出现类似2019年4月的阶段上行。

(编辑:ZA)

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