JT²资讯研究丨2022-01-17 10:05:41
中信证券1月17日发布研报指出，1月14日中国人民银行和中国银保监会就《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。此次征求意见的票据业务管理办法，核心是应对票据业务发展变化和金融市场宏观管理需要，票据业务规范有助于银行体系中长期风险防范，料过渡期安排及总量指标的合理设置，短期对信用体系影响有限。当前对于银行板块投资而言，宏观政策“稳增长”、房企个案“化风险”，前期压制板块表现的经济景气和资产质量悲观预期正逐步改善，建议关注板块配置价值。
核心内容：规范标准，约束套利
对比上一版的暂行办法，重点关注：
1）明确资质要求。管理办法对银行承兑汇票、财务公司承兑汇票和商业承兑汇票的承兑人和贴现人资质进行了明确规定，同时明确“票据经纪机构应为票据业务活跃、市场信誉良好的金融机构”；
2）建立总量限制。管理办法首次明确“银行承兑汇票和财务公司承兑汇票的最高承兑余额不得超过该承兑人总资产的15%，保证金余额不得超过承兑人存款规模的10%”；
3）缩短票据期限。此前《电子商业汇票业务管理办法》将电子商业汇票的最长付款期限延长至1年，而此次管理办法再次明确“商业汇票的付款期限自出票日起至到期日止，最长不得超过6个月”；
4）强化信息披露。明确企业、财务公司、银行未按要求披露票据承兑信息的，不得开展票据业务。
银行影响：票据业务规范发展，规模受限影响较低。
1）规模“触线”银行相对较少，中信整理了40家A股上市银行的总资产及银行承兑汇票余额数据（详见附表），其中仅有两家城商行存在略高于“15%”要求的情况，总体规模受限影响较低；
2）票据业务进一步规范发展，近年来，监管政策及监管检查尤为关注票据业务风险，如2017年的“三三四十”专项监管以及后续年度银监系统的“巩固治乱象成”的专项检查，此次管理办法的修订标志着票据业务顶层设计的与时俱进，有助于中长期银行业务规范和风险防范。
信用影响：短期影响有限，落地执行严格度为关键
市场颇为关注文件对信用扩张的影响，中信认为短期影响较有限：
1）“15%”要求约束有限，估算全市场银行承兑汇票余额在12.6万亿左右（3.2万亿未贴现+9.4万亿票据贷款），占280万亿商业银行境内资产的比重不足5%，前述基于A股上市银行的微观测算亦能反映；
2）预计最终文件将设置过渡期安排，此次征求意见稿中预留“本办法自2022年X月X日起施行”及“第二十四条规定自2023年X月X日起实施”（二十四条即“15%”相关要求），预计过渡期安排就有助于部分超限银行的有序压控；
3）关注后续执行强度，目前票据业务中商业银行规范度已有大幅提升，后续落地执行过程中，关注对于票据中介、非法集资等的把握严格度。
投资观点：
此次征求意见的票据业务管理办法，核心是应对票据业务发展变化和金融市场宏观管理需要，票据业务规范有助于银行体系中长期风险防范，料过渡期安排及总量指标的合理设置短期对信用体系影响有限。当前对于银行板块投资而言，宏观政策“稳增长”、房企个案“化风险”，前期压制板块表现的经济景气和资产质量悲观预期正逐步改善，建议关注板块配置价值。（编辑：ZA）